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南洋股份:2013年公司债券跟踪评级报告(2017)

时间:2019-09-15 15:48来源:原创 作者:locoy 点击:

  原题目:南洋股份:2013年公司债券跟踪评级报告(2017)

  关 注 天津项目产能假释缺乏。固然 2016 年公司节外面 事情拥有所增长,但仍不雄心。受此影响,当期 天津新触动力、船用及变频节能特种电缆项目产 能使用情景不甚雄心。 商誉风险。截到 2016 岁末了,公司商誉规模较父亲, 为 45.77 亿元,占尽资产的 51.17%,公司对天 融信的整顿合办以及天融信业绩目的完成的不 决定性,或将对公司形成壹定的商誉减值风险。 2 广正西北边洋电缆集儿子团弄股份拥有限公司 2013 年公司债券跟踪评级报告(2017) 信誉评级报告音皓 中诚信证券评价拥有限公司(以下信称“中诚信证评”)因接做本项目并出产具本评级报告, 特此如次音皓: 1、摒除因本次评级事项中诚信证评与评级付托方结合付托相干外面,中诚信证评、评级项目 结合员以及信誉评审委员会成员与评级对象不存放在任何影响评级行为客不清雅、孤立、公平的关 联相干。 2、中诚信证评评级项目结合员详细实行了违反职考查和勤政勉尽责的工干,并拥有充分说辞保 证所出产具的评级报告遵循了客不清雅、真实、公平的绳墨。 3、本评级报告的评级定论是中诚信证评遵摄影干法度、法规以及接管机关的拥关于规则, 根据靠边的外面部信誉评级流动程和规范做出产的孤立判佩,不存放在因评级对象和其他任何布匹局或 团弄体的不妥影响而改触动评级意见的情景。本评级报告所根据的评级方法在公司网站 (www.ccxr.com.cn)地下说出。 4、本评级报告中援用的企业相干材料首要由发行主体或/及评级对象相干参加以方供, 其它信息由中诚信证评从其认为牢靠、正确的渠道得到。鉴于能存放在报还或机械错误及其 他要斋影响,上述信息以供时即兴状为准。中诚信证评对本评级报告所根据的相干材料的真 实性、正确度、完整顿性、即时性终止了必要的核对和验证,但对其真实性、正确度、完整顿性、 即时性以及针对任何商目的的却行性及适宜性不干任何皓示或阴放丢眼色的述或担保。 5、本评级报告所包罗信息结合片断中信誉级佩、财政报告剖析不清雅察,如拥局部话,应当而 且不得不说皓为壹种意见,而不能说皓为雄心述或购置、出产特价而沽、持拥有任何证券的建议。 6、本评级报告所示信誉等级己本评级报告出产具之日宗到本次债券届期兑付日拥有效;同时, 在本次债券存放续期内,中诚信证评将根据《跟踪评级装置排》,活期或不活期对评级对象终止 跟踪评级,根据跟踪评级情景决议能否调理信誉等级,并依摄影干法度、法规对外面颁布匹。 3 广正西北边洋电缆集儿子团弄股份拥有限公司 2013 年公司债券跟踪评级报告(2017) 严重事项 根本剖析 2016 年 8 月,南洋天融信科技集儿子团弄股份拥有限公 2016 年,全国电网确立尽体僵持增长态势, 司1(以下信称“南洋股份”或公司)颁布匹严重资产重 行业运转波触动。讨巧于房地产和修盖行业提 组方案,拟经度过发行股份及顶付即兴金相结合的方法 振,公司产品销量父亲幅增长。同时,受铜价 购置佰荣皓泰本钱投资拥有限公司(以下信称“皓泰 震动摆荡影响,公司铜杆原材料铰销标价下 本钱”)等 6 家机构及章征宇等 21 位天然人合法持 投降,产品销特价而沽均价相应下滑 拥局部北边京天融信科技拥有限公司(以下信称“天融信”) 根据中电联数据,2016 年全国电网工程确立完 算计 100%股权,买进卖标价为 570,000 万元。同时, 成投资 5,426 亿元,同比增长 16.9%,全年基建新 公司拟向樟树市鸿晟汇投资办中心(拥有限合伙) 增 220kV 及以上输电线路长度为 3.5 万仟米,同比 (以下信称“鸿晟汇”)等 9 家机构匪地下发行股份 增长 4.97%。截到 2016 岁末了,全国电网 220kV 及 募集儿子配套资产。2016 年 12 月 19 日中国证券监督管 以上输电线路邮路长度臻 64.2 万仟米,较上岁末了增 理委员会出产具了《关于把关广正西北边洋电缆集儿子团弄股份 长 5.7%。尽体看,2016 年全国输电主网确立规模 拥有限公司向佰荣皓泰本钱投资拥有限公司等发行股 出产即兴小幅增长,且投资产额仍僵持度过火的上升,行 份购置资产并募集儿子配套资产的批骈》(证监容许 业运转尽体较为摆荡,却以保障电网确立下流产业 【2016】3123 号)。2016 年 12 月 28 日,本次买进卖 的需寻求增长。 触及的资产度过户事情操持终了工商变卦顺手续,公司 讨巧于国家电网确立投资对电力电缆产品需 持拥有天融信 100%股份,天融信成为南洋股份全资 寻求的弹奏举止用,2016 年公司电线电缆类产品完成尽 儿分店。 产量 386,443 公里,同比父亲幅增长 39.48%。当前, 2017 年 1 月 24 日,公司以发行股份方法向皓 公司首要产品带拥有拥有 500kV、220kV、110kV、35kV 泰本钱 6 家机构及章征宇等 21 位天然人等定向发 及以下提交联电力电缆、压服电线电缆及特种电缆等。 行拥有限特价而沽环境流动畅通股 362,062 万元,发行标价为 8.66 公司 2016 年完成电力电缆和电气设备用电线电缆 元/股,发行数为 418,085,467 股,增发后公司尽 的产量区别为 54,726 公里和 308,608 公里,区别同 股本为 928,345,467 股;2017 年 2 月 21 日,公司向 比父亲幅上升 70.48%和 32.38%。 鸿晟汇等 9 个对象发行股份,扣摒除发行费后,募 表 1:2014~2017.Q1 公司分产品产量情景 集儿子本次重组配套资产 208,600 万元,发行标价为 9.70 单位:公里 元/股,发行数为 218,556,698 股,增发后公司股 产品 2014 2015 2016 2017.Q1 本为 1,146,902,165 股。本次买进卖光成后,公司的主 电力电缆 32,108 32,101 54,726 13,581 电气设备用电 营 事情 将在 即兴拥有 电线 电缆 以及 配套 电线 电缆 用 182,755 233,120 308,608 55,208 线电缆 PVC 料等产品消费的基础上,新增信息装置然绵软件产 其他 11,670 11,830 23,109 3,664 品研发、信息体系装置选集儿子成、信息装置然效力动、涉稠密 材料到来源:公司供,中诚信证评整顿理 体系集儿子成与资讯效力动等事情,成为兼具上进创造和 销特价而沽方面,公司首要经度过参加以南方电网、地铁 高端信息产业并行的副主业公司。 项目招招标注以及与发电企业和房地产企业展停业 政合干。从产品销量到来看,2016 年公司电线电缆尽 销量为 372,189 公里,同比增长 34.78%,就中电力 电缆产品销量 50,079 公里,同比父亲幅增长 58.65%, 电气设备用电线电缆产品完成销量 299,353 公里, 同比增长 29.16%,受房地产市场和修盖行业骈苏影 1 2017 年 6 月,公司名称由“广正西北边洋电缆集儿子团弄股份拥有限公 响,电气设备用电线电缆产品销量完成较好增长。 司”变卦为“南洋天融信科技集儿子团弄股份拥有限公司”,债项名称 标价方面,鉴于 2016 年产品本钱下跌,公司 仍套用原名。 4 广正西北边洋电缆集儿子团弄股份拥有限公司 2013 年公司债券跟踪评级报告(2017) 全年产品销特价而沽均价由 2015 年的 0.83 万元/公里下投降 表 3:2014~2017.Q1 公司首要原材料铰销均价(不含税) 到 0.77 万元/公里,同比下投降 7.23%。受电力电缆产 单位:万元/吨 品销量父亲幅增长影响,公司全年完成营业尽顶出产 原材料 2014 2015 2016 2017.Q1 铜杆 4.22 3.58 3.31 4.00 28.71 亿元,同比增长 25.83%,增快较去年上升 电缆料 1.08 1.00 0.87 0.92 24.83 个佰分点。 钢带 0.44 0.34 0.36 0.44 表 2:2014~2017.Q1 公司产品销特价而沽情景 堵空料 0.48 0.45 0.43 0.46 单位:公里、万元/公里 材料到来源:公司供,中诚信证评整顿理 2014 2015 2016 2017.Q1 销量 215,588 276,148 372,189 63,460 依托本身在华南区域较为清楚的市场位置, 销特价而沽均价 1.05 0.83 0.77 0.95 公司在顺手订单量较为充分,且新产品发展创 材料到来源:公司供,中诚信证评整顿理 新时时增强大,为后续事情规模的僵持及增长 从分地区主营事情顶出产结合看,2016 年公司在 奠定了基础 广东方节内完成顶出产 20.87 亿元,同比增长 31.04%, 电网投资的上升带触动了对电缆产品需寻求的增 占主营事情顶出产的 72.69%;广东方节外面完成顶出产 7.84 加以,依托本身在华南区域的市场位置及品牌著名度, 亿元,同比上升 13.77%,占主营事情顶出产的 27.31%。 公司当前订单获取情景良好。2016年2月24日,公 公司节外面事情首要在以天津市为区域中心的南方 司干为南方电网2015年主网线路材料第二批框架 市场终止产品销特价而沽,由儿分店南洋电缆(天津)拥有 招标注项目、南方电网2015年配网材料第二批框架招 限公司(以下信称“南洋天津”)担负事情运营。2016 标注项目及广东方电网2015-2016年配网设备材料(干变、 年节外面销特价而沽虽呈壹定程度增长,但仍较不雄心,使 箱变、压服线材等)框架招标注项目、广东方电网2015 得南洋天津产能使用情景不佳,2016 年天津新触动力、 年平固定把持站、实行站等二次类设备框架招标注项目 船用及变频节能特种电缆项目尽产能 35 万公里, 中标注单位,与南方电网签名合同金额1.46亿元;2016 还愿产量但 6.43 万公里。 年8月23日,公司得到了南方电网2016年主网线路 电力电缆产品的原材料本钱占消费尽本钱的 材料第壹批框架招标注项目、广东方电网2016年配网变 比重臻95%以上,就中首要的消费原材料是铜。从 压器、电缆等设备材料框架等招标注项目、广州供电 铜供需情景到来看,2016年全球铜市仍出产即兴供父亲于寻求 局2016年配网新增以及任命权类物质框架招标注项目 的局面,全年供应度过剩5.8万吨,较去年增添以8.3万 以及深圳供电局2016年10kV提交联电缆(阻燃型)框 吨;从铜标价到来看,2016年铜标价出产即兴震动上扬的 架招标注项目等,截到2017年3月尾了,公司与南方电 走势,前什个月呈小幅震动,11月铜价单月飙升 网基于上述项目已签名合同尽金额5.86亿元。余外面, 19.76%,首要系受特朗普当选美国尽统事情影响, 2016年2月,公司中标注了长沙轨道提交畅通项目和广州 金融市场不决定性添加以,对拥黑色金属提振较父亲,另 地铁项目,累计金额1.19亿元,为后续事情经纪提 外面,人民币时时升值利好铜价,铜价于11月28日上 供了保障。 上涨到全年最低价48,442元/吨;12月美联储发表发出产加以息, 研发方面,公司逐年加以父亲新产品发展参加力度, 加以之利市了却,铜价拥有所回落。 2016 年 公 司 研 发 费 用 顶 出产 0.63 亿 元 , 同 比 上 升 从铰销情景看,公司实行该地募化铰销的方法, 39.69%,首要研发产品带拥有特种压服电缆、轨道提交 消费所需首要原材料为金属铜,跟遂事情量的增长, 畅通用特种电缆、新触动力汽车用电缆、机车用电缆、 公司2016年铜杆铰销量臻66,293.61吨,同比增长 光纤骈合电缆、特种海底儿子电缆等,新产品的研发将 48.60%;同期鉴于铜价走势较为低迷,公司铜杆的 对公司的却持续展开产生壹定的主动影响。2016年 铰销均价为3.31万元/吨,同比下投降7.54%。2017年 6月,公司500kV超压服提交联电力电缆经度过了产品鉴 壹季度,公司铜杆的铰销均价上升较父亲,为4万元/ 定,得到了新产评论判证明,有益于公司的500kV 吨。 超压服提交联电力电缆产品进壹步拓展国度电网及 5 广正西北边洋电缆集儿子团弄股份拥有限公司 2013 年公司债券跟踪评级报告(2017) 南方电网超压服电缆市场,提升公司中心竞赛力和 计的 2017 年壹季度财政报表。 载利才干。 本钱构造 2016 年公司收买进了信息装置然行业尽先先的天融 2016年讨巧于公司对天融信的并购,公司岁末了 信,讨巧于国度政策顶持,天融信僵持摆荡 尽资产规模父亲幅上升。截到2016年12月31日,公司 快快增长,却为公司不到来载利供增补养 尽资产为89.45亿元,较上岁末了上升183.45%;同期 2016年国度出产台了第壹部网绕装置然法《中华人 公司拉亏空为34.18亿元,较上岁末了上升151.85%,主 民共和国网绕装置然法》以下信称“《网绕装置然法》”), 要系归入天融信拉亏空所致。同期,公司所拥有者权利 该法规则了网绕装置然等级维养护、关键信息基础设备 为55.26亿元,同比增长207.31%,首要系公司向皓 装置然维养护、网绕装置然监测预缓急和信息畅通牒、网绕装置 泰本钱等机构和章征宇等天然人以发行股份的方 全教养育和培训等制度,不单使得网绕装置然确立工干 式购置天融信所致2。 拥有法却依,同时也进壹步弹奏升了装置然确立需寻求,装置 财政杠杆方面,讨巧于对天融信的并购,截到 全需寻求也将由合规性驱触动度过渡到合规性与强大迫性 2016岁末了,公司资产拉亏空比值和尽本钱募化比值区别为 驱触动偏重。同时,《网绕装置然法》规则了网绕关键 38.22%和11.01%,较上岁末了同比下投降4.79和27.54个 设备和网绕装置然公用产品认证、关键信息基础设备 佰分点。受公司经度过向鸿晟汇等机构发行股份募集儿子 运营者网绕产品和效力动铰销的装置然复核等制度,势 收买进配套资产以及顶付股权收买进款影响,截到2017 必会提高网绕装置然行业的准入门槛,催使行业内企 年3月尾了,公司尽资产和所拥有者权利区别为87.71亿 业更其规范募化运营。 元和75.93亿元,两者较上岁末了区别下投降1.95%和上 公司于2016年收买进的天融信为壹家专注于信 升37.41%,资产拉亏空比值和尽本钱募化比值区别为13.42% 息装置然范畴的公司,已结合具拥有中心竞赛力的装置然 和7.94%,较上岁末了区别下投降24.79和3.07个佰分点。 产品、装置然效力动、装置选集儿子成叁条事情主线,并在政 公司资产首要由匪活触动资产结合,截到2016年 府、金融、触动力、电信等行业违反掉落普遍运用。其生 末了,公司匪活触动资产为57.86亿元,同比增长700.93%, 产产品带拥有:坚硬件产品(客户铰销绵软件同时也壹并 占尽资产的64.69%,较上岁末了添加以41.79个佰分点。 铰销接载坚硬件)、绵软件产品(客户但铰销绵软件,坚硬 公司匪活触动资产首要由商誉、永恒资产和拥有形资产 件佩的供)、坚硬件模块产品(与坚硬件产品匹配使 结合。截到2016岁末了,公司商誉余额为45.77亿元, 用的扩展坚硬件部件,无需装置绵软件)。天融信首要 主 要系 并购 天融 信所 致, 商誉 占尽 资产 比重 为 经度过销特价而沽信息装置然产品和效力动得到顶出产,载利 51.17%;永恒资产余额为6.83亿元,首要系房屋建 首要到来源于装置然产品。 2014~2016年,天融信分 盖物、机械设备等;拥有形资产余额为3.04亿元,主 佩完成净盈利1.84亿元、2.30亿元和3.65亿元。 要系专利权、土地运用权等。同期,公司活触动资产 尽体看,2016年公司经度过收买进天融信完成了电 为31.59亿元,同比增长29.81%,占尽资产35.31%。 线电缆事情和信息装置然产业并行的副主业经纪,当 公司活触动资产首要由钱币资产和应收账款结合。截 年公司传统事情虚即兴较快增长,在华南区域市场优 到2016岁末了,公司钱币资产余额为12.89亿元;应收 势位置清楚,订单获取才干较强大。佩的,天融信业 2 经中国证券监督办委员会“证监容许【2016】3123 号” 绩僵持较快增长,载利却不清雅,却为公司不到来盈利提 文同意,公司以 570,000 万元的标价发行股份及顶付即兴金的 方法购置皓泰本钱等 6 家机构及章征宇等 21 位天然人算计 供较父亲增补养。 持 拥有 的 天 融 信 100.00% 股 权 , 其 中 以 即兴 金 顶 付 2,079,379,855.78 元,以发行股份方法顶付 3,620,620,144.22 财政剖析 元。天融信原股东方已于 2016 年 12 月 28 日将该公司股权度过 户给公司,就中以发行股份顶付的片断由公司向天融信以每 下列财政剖析基于公司供的经广东方当中珠 股 8.66 元的标价发行 418,085,467 股股份,并于 2017 年 1 江会计师师事政所(特殊普畅通合伙)审计并出产具规范 月 5 日在中国证券吊销结算公司深圳分公司操持股份吊销, 发行后公司尽股本为 928,345,467 股。公司上述股本曾经广 无管意见的 2014 年~2016 年度审计报告和不经审 东方当中珠江会计师师事政所(特殊普畅通合伙)验证并出产具“广 会验字【2016】G16043780016 号”验资报告。 6 广正西北边洋电缆集儿子团弄股份拥有限公司 2013 年公司债券跟踪评级报告(2017) 账款余额为10.26亿元,就中变质账预备为1.02亿元, 载利才干 占比9.03%。 鉴于公司于 2016 岁末了并购天融信,依照会计师 拉亏空方面,截到2016年12月31日,公司拉亏空尽 绳墨,2016 年天融信顶出产不归入公司尽顶出产。2016 计34.18亿元,同比父亲幅增长151.85%,首要系其他 年,国际动力基建投资对电力电缆的需寻求持续僵持 应付款父亲幅增长所致,截到2016岁末了,公司其他应 增长,公司依托本身的品牌著名度及技术优势,全 付款为21.05亿元,首要系购置天融信的股权应付款。 年完成营业尽顶出产 28.71 亿元,同比增长 25.83%, 截到2017年3月31日,公司拉亏空尽和投降到11.77亿元, 增快较去年上升 24.83 个佰分点,就中电力电缆实 公司其他应付款投降为0.26亿元,首要系公司经度过定 即兴顶出产 17.67 亿元,同比下投降 3.45%;电气设备用 向增发募得资产后顶付了天融信的股权收买进款。 电线电缆完成顶出产 4.90 亿元,同比上升 20.54%; 图 1:2014~2017 年 3 月尾了公司本钱构造 新增的电工铜线事情虚即兴顶出产 5.57 亿元,其他产品 完成顶出产 0.57 亿元,同比增长 27.76%。2017 年壹 季度,公司将天融信归入侵犯范畴后,其完成营业 顶出产 6.83 亿元,同比父亲幅增长 69.67%,就中电线 电缆事情虚即兴顶出产 6.00 亿元,天融信完成顶出产 0.83 亿元。 图 3:2016 年公司营业顶出产分事情结合情景 材料到来源:公司活期报告,中诚信证评整顿理 从债限期构造到来看,截到 2016 年 12 月 31 日,公司尽债 6.84 亿元,同比下投降 39.39%,其 中短期债 0.37 亿元,临时债 6.46 亿元,长短 期债比(短期债/临时债)由上岁末了的 0.73 倍下投降到 0.06 倍,公司债限期构造进壹步优募化。 材料到来源:公司活期报告,中诚信证评整顿理 公司短期借款下投降较父亲,首要系其发还短期借款所 图 4:2014~2017 年 3 月尾了公司顶出产本钱剖析 致。截到 2017 年 3 月 31 日,公司尽债为 6.55 亿 元,长短期债比投降到 0.01 倍。尽体看,公司当前 的债限期构造较好,短期偿债压力较小。 图 2:2014~2017 年 3 月尾了公司债限期构造剖析 材料到来源:公司活期报告,中诚信证评整顿理 从厚利程度到来看,受新增电工铜线事情厚利较 低影响,2016 年公司概括厚利比值拥有所下投降,由 2015 材料到来源:公司活期报告,中诚信证评整顿理 年的 14.95%下投降到 12.60%,就中电力电缆产品毛 尽体到来看,2016 年公司并购了天融信后,所拥有 利比值为 15.96%,同比添加以 0.89 个佰分点;电气装 资产规模增长较快,杠杆比比值下投降较父亲,财政构造 备用电线电缆产品厚利比值为 13.38%,同比下投降 1.61 较为固定健。 个佰分点;当年新增电工铜线产品厚利比值为 1.71%, 7 广正西北边洋电缆集儿子团弄股份拥有限公司 2013 年公司债券跟踪评级报告(2017) 厚利程度较低。2017 年壹季度,公司厚利比值为 损违反 0.49 亿元,首要系存放货上涨价损违反以及无法收回 17.08%,较去年同期添加以 4.45 个佰分点。 货款计提的变质账预备。2017 年壹季度,公司盈利尽 表4:2014~2016年公司分产品营业厚利比值情景 额为-0.25 亿元,首要系归入侵犯范畴的天融信受季 单位:% 节性要斋影响,壹季度产生的顶出产较微少所致。 2014 2015 2016 图 5:2014~2016 岁末了公司盈利尽和构造 电力电缆 12.34 15.07 15.96 电气设备用电线电缆 11.95 14.99 13.38 电工铜线 - - 1.71 其他 15.62 9.86 8.10 概括厚利比值 12.30 14.95 12.60 材料到来源:公司活期报告,中诚信证评整顿理 从时间费到来看,2016 年跟遂公司事情规模实 即兴增长,公司时间费规模也拥有所上升。2016 年公 司销特价而沽费拥有所上升,全年销特价而沽费算计 0.94 亿元, 同比上升 17.41%;办费方面,2016 年公司在 材料到来源:公司活期报告,中诚信证评整顿理 特种压服电缆、轨道提交畅通特种电缆、新触动力汽车用 尽体到来看,2016 年公司营收规模拥有所增长,且 电缆、机车用电缆、光纤适宜电缆、特种海底儿子电缆 受电工铜线事情厚利较低影响,公司厚利比值程度拥有 等产品终止研发参加,全年研发费顶出产 0.63 亿元, 所下投降,且费把持才干普畅通。2017 年壹季度,由 同比添加以 39.69%;财政费方面,2016 年公司偿 于天融信受时节性要斋影响较父亲,公司当期经纪短 还了片断借款使得借款儿利增添以,全年突发迹政费 损,估计天融信后续季度就续产生顶出产将拥有助于提 用 0.58 亿元,同比增添以 9.20%。2016 年公司突发期 升公司所拥有载利程度。 间费 2.81 亿元,同比增长 9.49%,占营业顶出产的 偿债才干 比重由去年的 11.23%下投降到 9.78%。2017 年壹季度, 获即兴才干方面,2016 年公司 EBITDA 为 2.07 公司叁费算计 1.62 亿元,叁费顶出产占比 23.77%, 亿元,同比增长 8.68%,首要讨巧于盈利尽和增长。 公司叁费顶出产占比父亲幅上升首要系 2017 年公司将 即兴金流动方面,2016 年经纪活触动净即兴金流动父亲幅下投降, 天融信损更加情景归入当期财报,且天融信鉴于时节 由 2015 年的 1.88 亿元下投降为当年的-0.49 亿元,主 性要斋产生的营业顶出产较微少所致。 要系公司销特价而沽增长招致原材料储藏及销特价而沽人员薪 表 5:2014~2017.Q1 公司叁费剖析 金增长所致。 名称 2014 2015 2016 2017.Q1 偿债目的方面,2016 年公司 EBITDA 规模上升, 销特价而沽费(亿元) 0.88 0.80 0.94 0.67 且债规模父亲幅下投降,使装置妥年尽债/EDITDA 指 办费(亿元) 0.96 1.13 1.29 0.93 标注为 3.31 倍,较去年下投降 2.62 倍。同时,全年 财政费(亿元) 0.67 0.63 0.58 0.02 叁费算计(亿元) 2.51 2.56 2.81 1.62 EBITDA 儿利保障系数由去年的 3.01 倍上升到 3.41 叁费顶出产占比(%) 11.10 11.23 9.78 23.77 倍,儿利顶付的保障才干拥有所提升。 材料到来源:公司财政报告,中诚信证评整顿理 从盈利尽和结合到来看,2016 年公司盈利尽和为 0.90 亿元,较去年增长 21.89%。详审视,受厚利水 平下投降等要斋影响,2016 年公司经纪性事情盈利较 去年的 0.78 亿元下投降到 0.67 亿元,且公司当年取 得投资进款 0.61 亿元,首要为付托存贷款儿利顶出产, 当期该笔付托存贷款曾经出产借,估计不到来对公司盈利 不又结合影响。余外面,公司 2016 年确认资产减值 8 广正西北边洋电缆集儿子团弄股份拥有限公司 2013 年公司债券跟踪评级报告(2017) 表 6:2014~2017 年 3 月公司片断偿债目的 目的 2014 2015 2016 2017.Q1 尽债(亿元) 10.81 11.28 6.84 6.55 临时债(亿元) 7.01 6.52 6.46 6.46 尽本钱募化比比值(%) 38.17 38.54 11.01 7.94 临时本钱募化比比值(%) 28.61 26.61 10.47 7.85 EBITDA(亿元) 1.82 1.90 2.07 - EBITDA 儿利倍数(X) 2.80 3.01 3.41 - 尽债/EBITDA(X) 5.93 5.93 3.31 - 经纪活触动净即兴金流动/利 -0.44 2.98 -0.81 - 息顶出产(X) 经纪活触动净即兴金流动/尽 -0.03 0.17 -0.07 -1.40 债(X) 注:2017.Q1 尽债/EBITDA、经纪活触动净即兴金流动/尽债目的已年 募化处理 材料到来源:公司审计报告,中诚信证评整顿理 或拥有拉亏空方面,截到 2017 年 3 月尾了,公司无 对外面担保,无或拥有拉亏空风险。受限资产方面,截到 2016 岁末了,公司受限钱币资产为 0.25 亿元,占货 币资产的 1.91%;受限永恒资产余额为 0.12 亿元, 占永恒资产的 1.72%。 融资渠道方面,公司仰仗与银行良好的合干关 系,得到了较父亲的银行任命信规模,融资才干较强大。 截到 2017 年 3 月尾了,公司得到银行任命信尽和 11.90 亿元,不运用额度 11.44 亿元,备用活触动性较为充 趾。 尽体看,讨巧于定增以及并购天融信,公司尽 体规模父亲幅增长,财政杠杆程度投降低,财政构造较 为固定健。固然 2016 年公司载利当空拥有所下投降,经 营活触动即兴金流动体即兴较绵软弱,但经度过对天融信的收买进, 公司事情规模将进壹步扩展,且副主业运营亦增强大 了其抗风险才干,公司所拥有债发还较拥有保障。 结 论 综上所述,中诚信证评护持南洋股份主体信誉 等级AA,评级展望为摆荡;护持“广正西北边洋电缆集儿子 团弄股份拥有限公司2013年公司债券”信誉级佩为AA。 9 广正西北边洋电缆集儿子团弄股份拥有限公司 2013 年公司债券跟踪评级报告(2017) 附壹:南洋天融信科技集儿子团弄股份拥有限公司股权构造图(截到2017年3月31日) 郑钟南 24.30% 南洋天融信科技集儿子团弄股份拥有限公司 100% 100% 100% 95% 100% 南 北边 广 洋 京 州 广 东方 广 电 天 南 州 南 缆 融 洋 洋 南 电 电 洋 信 新 天 科 缆 缆 股 能 津 技 拥有 份 源 限 拥有 拥有 拥有 限 拥有 限 公 限 公 公 限 公 司 司 司 公 司 司 5% 10 广正西北边洋电缆集儿子团弄股份拥有限公司 2013 年公司债券跟踪评级报告(2017) 附二:南洋天融信科技集儿子团弄股份拥有限公司布匹局构造图(截到 2017 年 3 月 31 日) 股东方父亲会 战微委员会 薪酬与考勤政委员会 监事会 董事会 审计委员会 提名委员会 审计部 尽经纪 董事会秘书 尽 行 人 文 质 证 财 经 政 力 档 市 投 营 供 生 设 技 研 量 券 政 理 管 资 信 场 标注 销 应 产 备 术 发 管 投 部 办 理 源 息 部 办 部 部 部 部 部 中 理 资 公 部 部 中 心 部 部 室 心 11 广正西北边洋电缆集儿子团弄股份拥有限公司 2013 年公司债券跟踪评级报告(2017) 附叁:南洋天融信科技集儿子团弄股份拥有限公司首要财政数据及目的 财政数据(单位:万元) 2014 2015 2016 2017.Q1 钱币资产 20,797.14 36,009.31 128,881.43 47,940.91 应收账款净额 66,843.41 70,704.97 102,602.77 89,695.47 存放货净额 45,286.24 46,800.70 55,332.46 70,894.55 活触动资产 151,307.20 243,319.25 315,853.47 290,602.43 临时投资 2,722.75 3,300.00 15,357.98 24,193.48 永恒资产算计 58,971.61 55,843.35 68,313.55 67,287.41 尽资产 300,896.92 315,561.66 894,463.97 877,065.94 短期债 37,923.48 47,580.00 3,746.88 824.21 临时债 70,135.55 65,205.80 64,612.60 64,640.99 尽债(短期债+临时债) 108,059.03 112,785.80 68,359.47 65,465.20 尽拉亏空 125,851.65 135,736.46 341,849.89 117,738.73 所拥有者权利(含微少半股东方权利) 175,045.27 179,825.20 552,614.07 759,327.21 营业尽顶出产 225,889.33 228,149.05 287,071.33 68,322.34 叁费前盈利 27,248.53 33,476.80 34,725.79 11,242.45 投资进款 5,800.77 5,525.68 6,136.94 333.45 净盈利 5,179.05 5,638.05 7,027.58 -2,471.69 息税折陈旧摊销前载余 EBITDA 18,214.57 19,029.49 20,681.62 - 经纪活触动产生即兴金净流动量 -2,838.50 18,836.38 -4,912.88 -22,946.17 投资活触动产生即兴金净流动量 -1,268.83 1,121.71 142,235.81 -263,151.58 筹资活触动产生即兴金净流动量 -5,812.00 -7,436.69 -40,193.07 205,684.62 即兴金及即兴金等价物净添加以额 -9,919.33 12,557.07 97,240.86 -80,375.54 财政目的 2014 2015 2016 2017.Q1 营业厚利比值(%) 12.30 14.95 12.60 17.08 所拥有者权利进款比值(%) 2.96 3.14 1.27 -1.60 EBITDA/营业尽顶出产(%) 8.07 8.34 7.20 - 快触动比比值(X) 2.01 2.90 0.96 4.67 经纪活触动净即兴金/尽债(X) -0.03 0.17 -0.07 -1.40 经纪活触动净即兴金/短期债(X) -0.07 0.40 -1.31 -111.36 经纪活触动净即兴金/儿利顶出产(X) -0.44 2.98 -0.81 - EBITDA 儿利倍数(X) 2.80 3.01 3.41 - 尽债/EBITDA(X) 5.93 5.93 3.31 - 资产拉亏空比值(%) 41.83 43.01 38.22 13.42 尽债/尽本钱(%) 38.17 38.54 11.01 7.94 临时本钱募化比比值(%) 28.61 26.61 10.47 7.85 注:1、所拥有者权利包罗微少半股东方权利,净盈利包罗微少半股东方损更加; 2、上述所拥有者权利进款比值、经纪活触动净即兴金/尽债、经纪活触动净即兴金/短期债等目的曾多年募化处理。 12 广正西北边洋电缆集儿子团弄股份拥有限公司 2013 年公司债券跟踪评级报告(2017) 附四:根本财政目的的计算公式 钱币资产等价物=钱币资产+买进卖性金融资产+应收票据 临时投资=却供出产特价而沽金融资产+持拥有到届期投资+临时产权投资 永恒资产算计=投资性房地产+永恒资产+在建工程+工程物质+永恒资产清算+消费性生物质产+油气资产 短期债=短期借款+买进卖性金融拉亏空+应付票据+壹年内届期的匪活触动拉亏空 临时债=临时借款+应付债券 尽债=临时债+短期债 净债=尽债-钱币资产 叁费前盈利=营业尽顶出产-营业本钱-儿利顶出产-顺手续费及行佣顶出产-退保金-赔付顶出产净额-提保管合同准 备金净额-保单花红顶出产-分保费-营业税金及附加以 EBIT(息税前载余)=盈利尽和+计入财政费的儿利顶出产 EBITDA(息税折陈旧摊销前载余)=EBIT+折陈旧+拥有形资产摊销+长收听候摊费摊销 本钱顶出产=购建永恒资产、拥有形资产和其他临时资产顶付的即兴金+得到儿分店及其他营业单位顶付的即兴金 净额 营业厚利比值=(营业尽顶出产-(营业本钱+儿利顶出产+顺手续费及行佣顶出产+退保金+赔付顶出产净额+提保管合 同预备金净额+保单花红顶出产+分保费))/营业尽顶出产 EBIT 比值=EBIT/营业尽顶出产 叁费顶出产比=(财政费+办费+销特价而沽费)/合同销特价而沽顶出产 所拥有者权利进款比值=当期净盈利/期末了所拥有者权利(含微少半股东方权利) 活触动比比值=活触动资产/活触动拉亏空 快触动比比值=(活触动资产-存放货)/活触动拉亏空 存放货周转比值=主营事情本钱(营业本钱)/存放货平分余额 应收账款周转比值=主营事情顶出产净额(营业尽顶出产净额)/应收账款平分余额 资产拉亏空比值=拉亏空尽和/资产尽和 尽本钱募化比比值=尽债/(尽债+所拥有者权利(含微少半股东方权利)) 临时本钱募化比比值=临时债/(临时债+所拥有者权利(含微少半股东方权利)) EBITDA 儿利倍数=EBITDA/(计入财政费的儿利顶出产+本钱募化儿利顶出产) 净拉亏空比值=(尽债-钱币资产)/所拥有者权利 13 广正西北边洋电缆集儿子团弄股份拥有限公司 2013 年公司债券跟踪评级报告(2017) 附五:信誉等级的标记及定义 债券信誉评级等级标记及定义 等级标记 含义 AAA 债券信誉品质极高,信誉风险极低 AA 债券信誉品质很高,信誉风险很低 A 债券信誉品质较高,信誉风险较低 BBB 债券具拥有中型信誉品质,信誉风险普畅通 BB 债券信誉品质较低,投机贩卖成分较父亲,信誉风险较高 B 债券信誉品质低,为投机贩卖性债,信誉风险高 CCC 债券信誉品质很低,投机贩卖性很强大,信誉风险很高 CC 债券信誉品质极低,投机贩卖性极强大,信誉风险极高 C 债券信誉品质最低,畅通日会突发失条约,根本不能收回基金及儿利 注:摒除 AAA 级和 CCC 级以下(不含 CCC 级)等级外面,每壹个信誉等级却用“+”、“-”标记终止微调,体即兴信誉品质微高或 微低于本等级。 主体信誉评级等级标记及定义 等级标记 含义 AAA 受评主体发顶帐政的才干极强大,根本不受不顺溜经济环境的影响,失条约风险极低 AA 受评主体发顶帐政的才干很强大,受不顺溜经济环境的影响较小,失条约风险很低 A 受评主体发顶帐政的才干较强大,较善受不顺溜经济环境的影响,失条约风险较低 BBB 受评主体发顶帐政的才干普畅通,受不顺溜经济环境影响较父亲,失条约风险普畅通 BB 受评主体发顶帐政的才干较绵软弱,受不顺溜经济环境影响很父亲,拥有较高失条约风险 B 受评主体发顶帐政的才干较父亲地依顶赖于良好的经济环境,失条约风险很高 CCC 受评主体发顶帐政的才干极度依顶赖于良好的经济环境,失条约风险极高 CC 受评主体在破开产或重组时却得到的维养护较小,根本不能保障发顶帐政 C 受评主体不能发顶帐政 注:摒除 AAA 级和 CCC 级以下(不含 CCC 级)等级外面,每壹个信誉等级却用“+”、“-”标记终止微调,体即兴信誉品质微高或 微低于本等级。 评级展望的含义 正面 体即兴评级拥有上升趋势 负面 体即兴评级拥有下投降趋势 摆荡 体即兴评级父亲致不会改触动 待决 体即兴评级的上升或下调仍拥有待决议 评级展望是评价发债人的主体信誉评级在中到临时的评级趋势。赋予评级展望时,中诚信证评会考虑 中到临时内能突发的经济或商根本要斋的变募化。 14 广正西北边洋电缆集儿子团弄股份拥有限公司 2013 年公司债券跟踪评级报告(2017)

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